芯片供给过剩迹象明显，ASML不再是香饽饽，投资机构大举做空

据悉全球最大对冲基金--桥水基金，押注10亿美元做空ASML这家光刻机大厂，桥水方面没有给出理由，不过当前全球芯片供给过剩迹象越来越明显，应该是导致投资机构看空ASML的主要原因。

ASML的主要产品是光刻机，而光刻机的客户相当有限，其中最先进的EUV光刻机客户如今更是剩下台积电、三星和Intel三家，如此情况下决定ASML业绩的就取决于这些芯片制造企业。

在过去两年间，全球芯片需求紧张，加上由于美国的做法导致欧洲、中国、日本等经济体都忧虑芯片供应的问题，纷纷大举扩张产能，作为光刻机供应商的ASML由此迎来了美好的日子，光刻机供不应求、价格飙涨，甚至于二手光刻机的价格也暴涨2倍多，2021年的业绩显示ASML的净利润暴涨六成。

但是今年以来，芯片供应开始逆转，一季度的时候知名苹果分析师郭明錤最先发出警告指手机芯片出现库存，射频芯片的库存量较大，随后芯片供给过剩迅速向各个行业蔓延。

到了近期，媒体报道指几乎垄断全球模拟芯片市场的美国芯片也出现了较为严重的库存问题，模拟芯片老大德州仪器近期就大幅降低了给中国客户的报价，价格跌幅超过八成，而跌幅最大的近九成，可见芯片供应过剩已相当严重。

面对芯片供给过剩的现实，ASML高管却选择了无视，他们仍然说芯片供给紧张状况将延续到明年，原因可能是为了维护ASML的利益吧，因为ASML的产品太单一了，芯片供给过剩直接导致的后果将是它的光刻机很难卖。

2019年以来全球规划的芯片制造项目达到86个，然而至今仅完成了35个左右，随着芯片供给过剩的现象出现，剩下的51个芯片制造项目很可能因此暂停，这必然会大幅减少对光刻机的需求。

至于EUV光刻机只有Intel、台积电和三星这三大客户，Intel在推进Intel 4工艺但是设备已基本安装完毕，三星和台积电当下还在较量3nm工艺的量产并且争取更多的EUV光刻机，3nm乃至更先进工艺的投资实在太高了，很多客户无法承受如此昂贵的价格，只有Intel和苹果有能力承受昂贵的代工价格。

但是苹果如今也陷入麻烦，苹果的主要利润来源已变成服务业务和配件业务，近期荷兰成功迫使苹果改变了App Store的政策，允许侧载，佣金抽成几乎腰斩，这将对它的利润造成巨大的打击，如此情况下苹果会否激进采用价格昂贵的先进工艺就存在疑问，一旦苹果不再激进采用先进工艺，那么三星和台积电恐怕就没有了扩张先进工艺产能的动力。

凡此种种都导致投资机构对于ASML的业绩产生担忧，而对冲基金桥水做空ASML更是用实际行动表达它看衰ASML的未来，事实上今年一季度ASML的业绩就出现了大跌，出货量低于预期，营收下滑19%、净利润腰斩。

值得注意的是ASML最近却突然对中国热情起来，原因可能在于中国的芯片产能扩张计划可能保持此前扩张的脚步，因为中国规划到2025年实现芯片自给率70%，而2021年仅达到了36%左右，中国市场仍然有巨大的潜力。