【CVA估值训练营】如何快速读懂上市公司年报——第四讲

*

写在前面：本讲主要内容为资产与负债结构分析、投资状况分析以及募集资金的使用情况。需要详细对照公司近几年年报附注细节对公司经营状况做出判断。

*

资产与负债

资产及负债的结构分析

核心：「分析公司近几年的资产结构变化趋势」

• 经营性资产/总资产比例、投资性资产/总资产比例

评价公司实际业务是以经营或投资为导向，是否符合自身擅长的领域

• 生产性资产/总资产比例

评价公司资产轻重的直接指标，体现公司面对市场风险的脆弱程度

• 货币资金/总资产比例

如果过大，资产利用效率是否有优化空间；如果过小，是否有经营风险。注意受限货币资金！！

• 货币资金/有息负债比例

衡量对有息负债的覆盖能力，体现公司真实的财务安全状况

以公允价值计量的资产与负债

• 公允价值计量且其变动计入其他综合收益

• 公允价值计量且其变动计入当期损益

公允价值变动收益仅属于持有的浮亏浮盈，虽影响当期利润但无法给企业带来真实的现金流量，对应的利润也无法分配→如「该项目占归母净利润比重较大」，该损益波动会严重影响公司经营业绩，既影响利润的含金量，也影响利润的可持续性

公允价值变动收益属于（“看天吃饭）的损益，对于「非金融机构」通常属于非经常性损益

• 非经常性损益项目

投资状况分析

重大的股权投资——“合并范围变更”

• 根据被投资公司的主营业务判断是否符合公司的发展战略
• 通过后续年报中的“主要控股参股公司分析”部分跟踪其业绩贡献（如“锦泓集团收购”）

重大非股权投资

• 跟踪公司临时公告及历年定期报告中“报告期正在进行的重大的非股权投资情况”
• “在建工程”附注中的相关项目信息，如：预算数、本年度和累计实际投入金额、本年度及累计利息资本化金额、工程进度、未达到计划进度和收益的原因

募集资金使用情况

近几年情况分析（募资当年开始往后捋），关注项目「变化」，如果变化过大，需找出原因

• 募集资金总体使用情况：对新上市或有增发的公司额外关注
• 募集资金承诺项目情况：关注投资进度（是否充分利用资金？），项目达到预定可使用状态日期（是否一推再推？），是否达到预计效益（产能是否得到充分利用？），以及未达到预计效益的原因
• 募集资金变更项目情况：关注变更用途的募集资金比例及项目变更原因（与时俱进的变化？收钱变脸的无赖行为？），可以判断管理层的品行

警惕公司官网信息并未及时更新，最好通过多方信息源相互验证项目进展信息！！！

更多资料

https://zhuanlan.zhihu.com/p/546508752

#CVA高校精英计划 #CVA #年报